食品饮料企业陷入困境 调整更多带来机遇

国内食品饮料界呈现出新产品存活率低、产能过剩严重、人均购买力不断下降、竞争越演越烈、整体发展放缓等趋势。记者梳理发现，甚至连可口可乐、康师傅、红牛这样的行业巨头也都在匍匐前行，眼观朝阳。

食品饮料企业陷入困境

2017-2022年中国食品饮料行业市场发展现状及投资前景预测报告表明，受宏观环境，食品工业经营更加困难，饮料企业困境空前，哇哈哈被迫接受上市融资，实现市场整合。

统计局数据显示，2017年1-10月全国规模以上食品工业(不含烟草，下同)企业营业收入增长3.14%，低于全部工业企业8.68%的增长速度;行业增加值增长2.75%，低于全部工业的10.86%增速;利润总额增长速度4.07%，低于全部工业18.80%，企业数量增长3.42%;企业营业收入增速低于企业数量的增速，2017年食品工业销售收入和利润增长持续放缓，显示行业的竞争加剧，企业经营的更加苦难，行业的发展需要行业的整合，企业利润才能实现有效增长。饮料企业困境空前，这也是哇哈哈董事长宗庆后近期被迫接受上市融资宏观大背景，哇哈哈上市大量融资可以有效推动行业整合，实现行业和企业更好的发展。也是百年张裕不断陷入困境的关键原因。

带来食品行困难的重要原因在于农产品价格下滑后，国家支持政策没有及时跟紧，农民收入大幅下滑，农村地区的社会总需求的大幅下降，从而带来城市城市低收入阶层收入下降，导致高档食品饮料价格的下滑，从而影响规模以上企业经营的困难，同时大量的进口更是压制的国内食品饮料企业市场销售。内外因素共同导致国内食品企业的困难。

调整更多带来机遇

基本面健康,调整更多带来的是机遇,推荐高度重视春节旺销情况和2018年H1食品饮料三大主流子板块弹性(主流板块2017年Q1业绩偏低,景气向好趋势下难得低基数)。本周市场整体表现继续较弱,继上周下跌后,本周上证综指、深证成指和创业板指分别下跌0.86%、1.10%、2.79%,除钢铁、有色、地产板块外,其他行业均回调,其中食品饮料板块下跌6.35%,回调幅度大,主要系前期涨幅大,以及近期市场对大蓝筹是否存在泡沫的担忧,资金流出明显。我们认为2017年食品饮料主流板块业绩扎实,且我们判断2018年板块景气度将持续(考虑到2018H1有春节旺季拉长等客观性利好,预计明年食品饮料企业一季报表现仍十分突出,有望带动一致预期盈利预测上调),仍然是跨年优选。虽然本周市场及板块出现回调,我们对基本面信心仍足,看好板块2018H1表现,继续核心推荐三大主流板块(白酒、调味品、乳制品),短期业绩稳步兑现、中期逻辑顺畅,估值溢价有望持续。

维持白酒板块2017-2020年结构性景气判断,消费升级+集中度提升,高端白酒量价趋势稳健,次高端2018仍是大年。高端白酒强者恒强,三家高端白酒(茅台、五粮液、泸州老窖)2018年业绩较快增长的确定性更强,且我们预计业绩增长将强于估值提升。贵州茅台2018-2019年多元要素支撑业绩平稳较快增长,茅台作为中国最优秀的消费品公司之一,短期和长期业绩判断均有较为清晰的依据,包括产能、蓄水池、提价等,在大逻辑不断明确的背景下茅台的确定性和稳定性溢价将不断提升。次高端白酒预计2018年增速仍是行业最快,在行业消费升级大背景下,将持续受益于大众酒消费者升级带来的扩容弹性,产品结构优化,同时全国化带来规模效应。核心推荐水井坊、山西汾酒、沱牌舍得,预判2018年春节销售和Q1业绩开门红。此外部分省份消费升级加快直接利好部分龙头地产酒,如古井贡酒、口子窖,核心关注200价格带起势放量对业绩贡献。

大众品集体走出2014-2016颓势,回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品板块。调味品板块趋势向好,业绩稳步兑现,涪陵榨菜目标价上调至26元;短期奶粉进口关税下调以及涪陵榨菜二股东减持均无碍业绩驱动主因。