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【资讯】评论重大违法强制退市重拳清除害群之马

发布时间:2020-10-17 02:35:51 阅读: 来源:桥架厂家

评论:重大违法强制退市 重拳清除害群之马

昨日,中国证监会启动新一轮退市制度改革,沪深交易所发布了具体操作细则,并向社会公开征求意见。这预示着中国股市有望迎来更加尊重市场自治的退市机制,一个有进有退、吐故纳新、动态平衡的健康市场正在逐步形成。正在进行中的新股发行制度改革,为中国股市的池水打开了注水口,而最新完善的退市制度规则,则疏通了池子的出水口,补上了制度短板。  对中国股市来说,退市制度并不陌生。从1993版的《公司法》中出现有关退市政策的相关条文,到2012年沪深交易所相继公布退市制度方案,监管层有关退市制度的探索未曾停止。遗憾的是,20年间A股市场的退市案例却极为少见,包括强制退市和自主退市在内,两市累计仅有78家,且没有一家公司因为违法违规而被清退出场。这与国际成熟资本市场形成了鲜明对比。以纳斯达克市场为例,1995年至2012年,约8000家公司从纳斯达克离场,年均退市率高达8%.

由此可见,我国的退市政策在实施过程中效力缺失,股市如同貔貅,纳万物而不泄,退市成了困扰A股市场的一大难题。从表面上看或是因为制度建设的落后与缺陷,实质上,是各方利益主体长期博弈的结果,尤其牵涉到“上市资格”,有的企业不惜铤而走险造假违法,由于利益调整幅度太大,退市成为了资本市场改革的深水区、执法的攻坚地。  面对违法违规的沉疴,“观察疗法”已无济于事,市场需要不留情面的“切除手术”激浊扬清。从这个意义上说,监管部门推出完善退市制度的系列改革,对于净化市场环境、打击业绩造假、抑制“壳资源”炒作,将会发挥积极作用。  值得注意的是,本次退市改革进一步从严从紧,从“追捧优秀企业、打击劣质公司”的角度出发,在强制退市方面动了真格。其中,设置了重大违法违规公司终止上市的高压线,给试图欺诈发行上市、信披违规、严重损害投资者利益的企业和“老赖”们敲响了警钟,只要敢碰高压线即坚决退市,绝不姑息,显示出监管层重拳清除害群之马的决心。  与此同时,还明确了强制退市的交易指标和财务指标,并赋予交易所动态调整指标的权力,释放出尊重市场自治的信号,及对市场需求变化的快速反应能力。把契合未来经济发展趋向的上市公司引入市场,把不具市场吸引力的公司淘汰出局,让那些缺乏竞争力的垃圾股退市,无疑是对股市扩容的一种反向对冲,从而避免股市扩容下的食而不化,并削弱壳资源价值,为股市提供了相对市场化的排泄口,让交易所把不符合投资者诉求的上市公司礼送出去。   “潮平两岸阔,风正一帆悬”。退市要向多元化、市场化、法制化和常态化的方向迈进,与新股发行改革相配套,打造引入资本市场活水的有效机制。除了强调强制退市以外,健全主动退市也必不可少。社会上一直存在一种误解,认为只有劣质企业才退市,其实在成熟市场中,经营好的企业也可以通过私有化主动退市,退市与否并非衡量企业好坏的标准。本次改革重新梳理完善了主动退市的途径和方式,给予企业自主选择是否在资本市场继续存在的权利,并通过信息披露、内部决策机制等手段为中小投资者撑起保护伞。  需要强调的是,此次出台的新规相比以往虽然有了很大进步,但这种进步很大程度上只是基于当前法律框架下的一种“增量”改革,而不是“变量”革新,问责赔偿和集体诉讼等制度建设还在酝酿过程中,若干条款需待《证券法》修改之后才能推进。因此,指望它们能够对目前的资本市场进行彻底的改造,解决当下存在的所有问题,是不够现实的。同时,企业从启动退市到终止上市是一个较长的过程,改革效率提升并不意味着效果会立竿见影。  退市制度不管如何变革,都要以保护中小投资者利益为归宿。新的退市制度展现了监管层惩劣去弊的务实态度,亦可宽慰投资者之心。可以预见,伴随着新股发行注册制改革的推进,降低公司上市门槛的“宽进”,配合着退市制度的“严出”,资本市场优化资源配置的功能将得到充分释放。

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