【资讯】白韧沪港通为A股和港股市场带来上涨机遇

白韧：沪港通为A股和港股市场带来上涨机遇

主持人严晓宁：欢迎进入首席看市，备受关注的沪港通，在上个周末又有了重要的进展，8月23号，港交所举行了第一次沪港通的连接测试，沪港通离最后的通车已经越来越近，今天的首席看市，我们邀请到中银国际证券执行董事白韧先生。在这个周末，程序上又有一个新的进展，进行了首次的连接测试，您能不能给我们分析一下这种测试的意义在哪里？另外还有没有可能细则会陆续地公布？　　中银国际证券执行董事白韧：大概8月初的时候，已经公布了所谓三此测试的一个时间表，那么刚刚过去的周末，只是所谓牛刀小试，第一次的一个测试，据我们所了解，尽管现在交易所的报告，详细报告还没有出来，但第一次的测试应该是一个成功的一个测试，而且只是，就是说，比如说所有券商还有参与的一些机构之间的连接，做一个初步的一个探视，到了下个周末，还有9月中的那两个测试才是真正的有一些模拟交易这样的一个测试，因此下两次会比较关键，它的数据各方面也会比较复杂。

目前来看，其实大部分的技术层面的问题，解决的差不多了，只不过像港交所的目前还有一些，就说券商没有完全满足本地券商的解答，比如包括了税务的问题等等，据我们所了解，其实香港交易所目前跟这个有关的，特别是国家税务总局等等正在商谈，除了这些细节以外，基本上可以说沪港通已经是做了充足的准备。　　主持人：针对于沪港通，最近讨论比较热的话题，就是在沪港通当中沪和港这两头，哪一头会更热，更受资金的青睐。那么从你们现在的分析和判断来看，港股和A股，可能哪一边未来的风景会更好一些？　　中银国际证券执行董事白韧：如果相对的走势来看，其实理论上A股的上涨空间有可能更大，因为A股在过去相当长的一段时间，实际上它是一个比较落后的，无论是跟香港的，比如说国际指数挂钩，如果要跟海外的指数挂钩，落后的幅度相当的大，在估值上也是比较低的，不过我们认为，其实从两地的资金，如果有一个充分的双向的交换的话，应该说，无论是港股还是A股，都将会在，通过这次机制是获得了一定的涨幅。　　主持人：从长远来看，沪港通两边形成的这种资金流向，到底会是怎么样？因为毕竟说，港股的整体估值还是比A股低，A股现在估值比较低的地方，主要是集中在金融、地产还有一些周期股，拿掉这些股票以外，A股的整体估值还是要高于港股那边，那么会不会未来造成A股方面的资金流出，可能也是大家比较担心的。您的观点呢？　　中银国际证券执行董事白韧：我们的看法，其实是觉得就是说大规模的因为沪港通的开通而令到A股的估值更有压力，其实应该这个情况，机会是不高的，为什么这么说呢？因为很多这里面还是有一些限制，也就说，尽管沪港通开通了之后，比如是对内地投资者确实提供了一个新的选择，但是我们看到，其实这当中，A+H重叠的部分只是占了一个部分而已，并不是说占了一个主流，比如说260多支可以通过港股通买卖的股票，其中大部分还是一些，比如跨国公司或者说香港本地的一些大型的企业，那么当中这轮真正是跟A股有直接关系的企业占的比重，不是特别大，因此我觉得，当然个别的一些股份有可能受到一些影响，但是我觉得整个大盘的角度来看，这个影响不会太大。　　主持人：记得在8月1号您做客我们首席看市的时候，曾经分析过沪港通当时的机会。现在是又快一个月过去了，8月A股的整体的涨幅是1.78%，恒生指数截止到上周的月涨幅是1.44%，仍然是两边都在涨，但是和7月份大涨相比，两边都逊色了不少，那就有人担心说，沪港通的这种刺激的效应可能也在消退，一旦开通，有可能会迎来两边的回调，那对这种观点，你又怎么看？　　中银国际证券执行董事白韧：那么有个说法就说7、8月份已经是很热闹，如果照这个看的话，会不会10月份通车以后反而不会太热闹了，我觉得这个讲法并不是说完全没道理，但是这个很大程度上要看一下，就是沪港通到底它开通的运作，那么刚才我们说了，准备工作已经做的非常的，就说详细了，很周到，但是到底实际上开通之后的运作，是不是很畅顺，比方说有一种担心，就是额度的问题，这个额度会不会光买不卖的情况，这个额度很快的就会被用光了，如果在这种情况下，在这个实质上的意义就没有那么大，这种情况有没有可能发生，现在还是不知道，所以我觉得这是唯一，可能就是其中一种担心，就是说在开通之后，并不是像想象中的这么大量的买卖，那么引至就说投资者好像一下子热情又冷却下来了，但我自己觉得，从目前两地的估值水平各方面来看，不是说特别担心会有一个很大的调整。　　主持人：另外在上次节目当中，你已经讲过说，当时分析海外资金流入A股，可能会对AH高折价的股票有更大的兴趣。经过最近一段时间这轮上涨之后，AH之间的差距是不是正在缩小，同时还有哪些标的是未来海外资金会感兴趣的？　　中银国际证券执行董事白韧：那么的确两边的差价在过去几个礼拜当中，又是逐步的在缩小，当然有个别的股票，它的差距还是很大，但是如果是一些大盘的，就是说两地流通量都比较大的这种个股，实际上它的差距在过去这几个礼拜再次的是缩小一些，我觉得除了差价，就是说H股的差异以外，比如说我在早前也跟一些比较大型的机构投资者谈过的，其实他们对个别有一些，只有在A股挂牌，没有在海外或者境外挂牌著名的一些品牌、内地的公司，比方说一些消费类的股票或者说新能源类的股票，他们其实都挺感兴趣的，在这里面，我觉得这些都是未来的一些机会。　　主持人：另外上交所现在是给内地券商都发培训手册了，这个培训手册里就明确讲说，香港有两百万投资者，很多都国际级的，沪港通把他们引进来，会改变A股的投资者结构，其实这部分海外投资者引进来之后，可能现在规模并不是很大，您感觉对A股的整体投资者来说，实际的意义可能会体现在哪里？　　中银国际证券执行董事白韧： 我觉得从这个数量上来看，其实还是占了，就说不是占主导国际投资者，那么就算是很多机构投资者通过沪股通这边进入A股，但是我觉得从未来投资理念上来看，可能还是对A股产生一定的影响，比如说一般的国际机构投资者，他会是冲着像盈利增长或者资产折让或者是行业周期，还有包括很重要的在国外的一点就是红利，也就说在香港叫股息的回报率的这个角度，红利，其实这个角度在A股多年来并不是特别盛行，那么也令到很多上市公司不是非常关注，对小股东所谓的派发红利的因素，但是我觉得从长远来看，随着沪港通的这种，就是规模的日渐扩大，我觉得这个因素或者这种观念、理念会逐渐的在A股市场，可能也会形成，再加上其实我刚才所讲的一些，所谓其他的一些价值投资的一些理念等等。　　主持人：两次您来谈沪港通，我们谈的比较多的，可能还都是对大势的影响和分析，这次我们也拿一点时间来谈谈规则方面的一些不同。港股和A股的交易规则差别还是挺大的，这会不会给沪通交易带来麻烦，具体来说，对投资者来说，针对这些不同的交易规则，投资者应该有什么重点注意和规避的地方吗？　　中银国际证券执行董事白韧：首先这个交易时间有一丁点的差异，但是现在这个差异还不是说非常关键，也不算很巨大，比如说开盘时间现在基本上一致了，收盘时间有一些差异，港股的收盘要晚一些，但是当中，其中有一些比如说，香港可以T+0，就是当天立刻买卖是可以，A股是不行的，那么香港的结算，是T+2，两个工作天之后。此外的两地的假期的安排是不一样的，比如说咱们国内有黄金周，比如十一黄金周，但香港在十一放假只是1—2天最多，那么这些交易日期上有些不一样，其实香港交易所也早就注意到这一点，因此他们在开通的前期，已经做了一个，所谓一个日历，那么这个就是提醒了两地投资，比如说你要做沪港通，哪些日期，你是可以的，哪些日期是不能操作的，那么在相反港股投资者里边也有类似的安排。　　此外，很多投资者也在关注，比如说两边停板的机制怎么办，实际上目前没有彻底的解决，比如说A股股价涨跌10%的停板，这个是很多人已经知道，但是在其他的情况，比如说有所谓重大收购，有些其他的行动，或者有些企业的信息的披露怎么样的，什么时候停板，A+H是不是完全同步停板的，其实这几个操作上，还没有完全的形成一个共识，我觉得还需要一些时间慢慢的去磨合。

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